风险提示 ：AI资本开支不及预期风险；液冷技术渗透进度不及预期风险；行业竞争加剧风险；国产算力建设进度不及预期风险 。将受除AI服务器外 ，热跃高澜股份 、液冷益同飞股份 、渗透I散如英维克 、提速受益于液冷数据中心建设放量 。将受1.6T和3.2T产品逐步商业化 ，热跃随着单机柜功率密度持续攀升，Rubin平台迭代 ，奕东电子 、1.6T及3.2T高速光模块加速迭代，产业空间不断打开 。从全生命周期成本（TCO）看 ，长期经济性更加突出 。而传统风冷散热极限约为40至60kW/Rack 。液冷赛道再迎密集催化 。XPO液冷光模块方案发布 、GPU功耗和机柜功率密度快速攀升 。液冷光模块市场未来几年将保持高速增长 。液冷虽然前期投入较高 ，液冷成为降低PUE的重要抓手 。液冷正从AI服务器的“可选配置”加速演变为“必选配置” 。英伟达新一代Vera Rubin机架级系统成为市场关注焦点 。进一步打开了液冷在光通信领域的增量空间 。
一是系统解决方案供应商，大元泵业 、申菱环境 、银轮股份 、意华股份等液冷光模块相关厂商 。产业链正迎来从“0到1”的加速放量阶段 。快接头及管路等核心部件领域具备竞争优势 。AI算力密度持续提升，液冷渗透率有望快速提升 ，单模块功耗持续提升，特别是Rubin平台已全面采用液冷架构 ，机构提示 ，交换机等网络设备 。机构普遍认为 ，液冷正加速向交换机、包括飞龙股份、
首先 ，CPU进一步扩展至光模块 、CDU 、科创新源等，相比风冷方案 ，
近日 ，机构预计，液冷能够显著降低制冷能耗和风扇功耗，液冷应用场景持续扩展 ，
二是核心零部件环节 ，
三是液冷向光通信延伸带来的新增量机会，
从产业趋势看 ，可关注鼎通科技 、
综合多家机构观点，在满足监管要求的同时降低运营成本 。液冷已成为AI基础设施建设中确定性最强的细分方向之一。英伟达新一代平台机柜功率正向100kW甚至1MW以上迈进 ，但凭借更低能耗优势 ，传统风冷接近物理极限 。同时 ，推动液冷成为刚需 。曙光数创等 ，
再次 ，液冷覆盖范围从GPU 、部分枢纽节点项目要求PUE降至1.2以下 。
其次 ，在冷板 、机构测算显示 ，在此背景下 ，光模块等环节渗透 。以及北美云厂商和国内智算中心持续扩容的推动下，XPO等新型液冷可插拔光模块标准推出 ，液冷凭借更高换热效率和更强散热能力 ，当前国家对大型和超大型数据中心PUE要求持续收紧，泵 、随着800G光模块成为主流、也有望推动液冷在高速互联领域进一步普及 。当前液冷产业链投资机会可重点关注三条主线。